サッポロホールディングス（HD）が、再び物言う株主との対峙を迫られています。2000年代にアメリカの投資ファンド、スティール・パートナーズとの対決を乗り越えた同社ですが、今回はシンガポール拠点の投資ファンド、3Dインベストメント・パートナーズが提案する経営改革が焦点となっています。特に注目を集めているのは、不動産事業の分離案で、本業であるビール事業への集中が提案の核心にあります。
3Dインベストメントは2023年12月時点でサッポロHDの株式約16％を保有する筆頭株主となり、不動産子会社であるサッポロ不動産開発のスピンオフ（分離上場）を含む改革案を打ち出しました。これには、恵比寿ガーデンプレイスという同社の象徴的な物件も含まれています。8月の決算記者会見で尾賀真城社長は、提案を否定することなく、「あらゆる選択肢を検討している」と述べ、外部資本導入も視野に入れていることを明かしました。
一方で、サッポロHDのビール事業における課題は依然として大きいものです。同社のビール類シェアは、2008年にサントリーに抜かれて以来、業界4位にとどまっています。2026年の酒税一本化に向けた「ビール回帰」に期待を寄せ、「黒ラベル」などの主力ブランドを武器に戦う姿勢を示していますが、ビール類全体の市場縮小や世界的な健康志向の高まり、アルコール規制強化といった逆風が立ちはだかっています。
過去を振り返れば、スティール・パートナーズとの対決は、サッポロHDが長期戦の末に買収を免れる形で決着しましたが、今回の3Dインベストメントはより洗練されたアプローチで経営改善を迫っています。株主だけでなく、他の投資家からも賛同を得やすい提案を行い、同社の改革を推進しようとしています。
また、競合他社の戦略も見逃せません。例えば、キリンHDは酒類事業に加え、医薬や健康食品事業を強化し、多角経営を進めています。一方のサッポロHDが、ビール事業への集中を選択した場合、想定通りに事業強化が進まなければ、競合に吸収されるリスクも指摘されています。
過去には、アサヒビールがスティール・パートナーズからサッポロHD株を引き受ける提携を検討したり、キリンHDとサントリーHDの統合構想が浮上したこともありました。いずれも実現には至りませんでしたが、ビール市場の長期的な縮小が続く中、業界再編やM&Aが再び注目を集める可能性は否定できません。
サッポロHDは、株主や投資家の期待に応えるだけでなく、社員や地域社会といった幅広い関係者にとっても持続可能な未来を描く必要があります。同社の選択が、ビール業界全体の未来を左右する重要な分岐点となることは間違いありません。SNS上でも「サッポロの次の一手に注目」「ビール業界再編の幕開けか」といった声が寄せられ、業界外からも大きな関心が集まっています。この動向がどのような結末を迎えるのか、今後の展開に目が離せません。